海龙核科:核电防火材料龙头,进军乏燃料后处理蓝海

公司是国际领先的防火密封材料专业生产商。公司主要产品包括:非核级与核级防火密封材料。公司商业模式简单,但技术研发实力很强,核级产品已达到国内领先,国际先进的水平。在2014年,公司营收大幅增长,这是由于核级防火密封材料收入大幅增加,净利润大幅增长主要得益于高毛利的核级防护材料的营收增长。

公司竞争优势明显,技术研发实力强,成本与服务优势亦突出。目前公司核级防火密封材料已覆盖国内80%新增市场,未来五年核级材料市场规模将达到24亿元。公司与国外的竞争对手相比,产品价格相对低20%多,部分产品达到50%,成本优势明显。作为国产核级防火材料龙头,公司有望大幅受益于国家推动核电发展的政策红利。另一方面,乏燃料后处理市场正处于爆发前夜,公司提前布局,目前已是国内首家也是唯一一家具有独立的知识产权并成功开发出中子吸收材料工业化制备技术并具备生产能力的企业,未来有望分享乏燃料后处理这块近千亿市场规模的大蛋糕。

盈利预测和评级:公司作为国际领先的防火密封材料专业生产商,资质齐全,技术与研发实力强,客户关系稳定且信誉好,盈利模式成熟,营收增长空间极大,在国家核电产业政策的引导下,拥有非常大的发展潜力:确定的成长性、极强的盈利能力和盈利质量。预计公司15-17年EPS分别为0.55、1.59和2.83元,对应目前股价的PE为47.0、16.3和9.2倍,首次覆盖给予“增持”评级。